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上市银行加速分化 城商行差异化竞争破解营收难题

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上市银行加速分化
  A股上市银行的数量已经高达25家,资产总额占据了整个的大半壁江山,利润更是占整个A股上市公司的四成。但在大部分非专业投资者眼中,上市银行其实只是一个模糊的板块,很难区分各家银行的不同,只大概知道“大银行”与“小银行”应该有所区别。

  但实际上,上市银行各自的经营情况千差万别,尤其是最近两年银行业已经不再整体上涨,各家银行的业绩和核心经营指标开始出现明显的分化,今年三季度城商行的情况尤其明显。

  进入2017年,中小银行普遍面临营收下滑、存款流失和强监管下同业业务收缩的压力,城商行尤其显著。

  在市场环境巨变之下,以为代表的诸多城商行正在通过结构调整和差异化竞争策略,来应对激烈的市场竞争,破解营收与利润增长难题。

  三季报显示,一些银行的举措已初见成效,另一部分银行业绩高增长背后却面临着巨大的隐忧。

  分化加剧:城商行单季营收喜忧参半

  据财报,在A股上市的25家银行,2017年第三季度总营收为9401.6亿,同比上涨5.22%;净利润为3575.47亿,同比上升3.9%。勉强保持了整体正增长。

  然而,如果细看各银行数据会发现明显的分化,尤其是城商行和农商行间差异巨大。

  今年第三季度,作为城商行领头羊的上海银行,总营收为90.33亿,环比增长25.31%;增幅位列所有上市银行首位。与此同时,有11家银行出现营收环比下滑,其中包括(,)、(,)两家城商行。

  下图为面包财经根据财报绘制的2017年第三季度A股25家上市银行总营收和净利润环比与同比增速:

上市银行加速分化
  银行营收和利润变动具有一定季节性,利润表数据的同比变动较环比更能说明问题。有6家银行三季度同比营收出现下滑。尽管同比下滑的银行远少于环比数据,但更有参考价值:去年三季度上市银行已经完成“营改增”,同比数据中已经剔除税改对营收的影响——上市公司报告的营业收入数据需要剔出增值税(这本质上是上市公司替局向下游客户或者消费者收税,具有隐蔽性),而在征收营业税时,营收金额包含营业税,因此营改增客观上会导致营收下滑。

  堵住失血口:城商行的存款保卫战

  除了营收出现分化外,上市银行正面临存款流失的压力,中小银行尤其严重。银行的业务本质是收集来源稳定且成本低廉的资金,并将其打包发放给收益高且信用较好的资金交易商。

  尽管银行资金来源正日益多元化,但存款依然是根基。根据财报统计上市银行的资产占比:截至2016年底,五大行的存款占比为78%,农商行为73%,城商行的这一数字也高达64%。存款流失,对于各家银行都是“报表中不能承受之痛”。

  存款流失的现象在今年第三季度已大范围出现。据统计,在A股上市的25家银行中,近三个月时间(2017年6月底——2017年9月底),有12家银行存款出现下降,其中,多为股份制银行和城商行。下图为面包财经根据财报绘制的25家A股上市银行客户存款变化:

存款流失压力在中小银行中尤为严重。面包财经此前文章中已经剖析了股份制银行的状况,其实城商行的情况也不乐观。
  存款流失压力在中小银行中尤为严重。面包财经此前文章中已经剖析了股份制银行的状况,其实城商行的情况也不乐观。

  以南京银行为例,今年第三季度,其存款减少了189.26亿,环比降幅达2.63%,在所有上市城商行中降幅最大。北京银行、(,)的存款也不容乐观,第三季度,北京银行存款仅增加了19.25亿,宁波银行存款则流失了3.62亿。

  在此背景下,南京银行增加了同业负债。截至今年9月底,其同业负债(包括同业存入、同业拆入和卖出回购)为1031亿,与第二季度末相比,增长63.7%。(,)称,根据其测算,南京银行同业负债和同业存单占总负债的比重环比上升了3.9个百分点,达到25.7%;正逐渐逼近33.3%的监管红线。

  存款明显增长的城商行,主要是上海银行和。截至今年9月底,上海银行客户存款为9067.31亿,环比增加了259.79亿。

  财报显示,存款上升正使得上海银行的负债结构得到改善,存款占比也由去年底的52.6%,上升到56.5%。

  目前,存款是银行成本最为低廉的资金来源。以上海银行为例,截至今年6月底,其客户存款的平均成本率为1.83%,但同业及其他金融机构存放的平均成本率为2.93%,已发行债务证券的平均成本率则高达3.64%。

  在存款增加的同时,上海银行应付债券同比却在下滑。一升一降之间,使得上海银行的负债结构更加优化,这也使得上海银行今年前三季净息差与今年上半年相比,出现上升。

  银行股震荡中创新高 最坏的时刻已经过去了?

  上市银行的分化不仅体现在业绩上,股价上的差异也相当明显。

  由于A股独特的发行体制,新上市银行的股价并没有太大可比性。更具参考价值的是16家此前上市的。

  大银行正在受到市场的追捧。年初至10月底三季报发布结束,H股股价涨幅达到40.23%,远远跑赢恒生指数。下图为面包财经绘制的年初至今(10月底)A股16家银行股价涨跌幅:

工商银行A股的股价涨幅也相当可观,达到44.68%,远远跑赢上证指数。招商银行A股,年初至今(10月底)股价涨幅则高达59.22%,H股涨幅则接近70%。涨幅排在第三位的是建行,A股涨幅超过37%。
  工商银行A股的股价涨幅也相当可观,达到44.68%,远远跑赢上证指数。招商银行A股,年初至今(10月底)股价涨幅则高达59.22%,H股涨幅则接近70%。涨幅排在第三位的是建行,A股涨幅超过37%。

  而与此同时,北京银行和南京银行等此前被市场追捧的中小银行,今年以来的股价表现则相当逊色。北京银行下跌7.26%,南京银行仅小幅上涨5.25%;而处于风波中的(,)则下跌了5.49%。

  资产质量整体好转:银行利润还有蓄水池?

  在营收增长压力加大的情况下,市场开始看好部分上市银行,除了低估值,很大程度上是对资产质量改善的预期增强。

  这得到了三季报数据的验证。根据财报数据统计:截至今年9月底,有19家银行的不良率较2016年底出现下降,仅有5家上市银行不良率上升。下图为面包财经根据财报绘制的A股上市银行不良贷款率变动情况表:

不良率攀升的银行主要集中在股份制行。其中浦发、华夏、平安和民生涨幅居前。城商行不良率则普遍下降,其中降幅最大的是上海银行,从1.17%下降到1.15%。从不良贷款率而言,城商行普遍较其他类型的银行更低,除了上海银行之外,南京银行、宁波银行和北京银行的不良率均位于上市银行最低阵营。
  不良率攀升的银行主要集中在股份制行。其中浦发、华夏、平安和民生涨幅居前。城商行不良率则普遍下降,其中降幅最大的是上海银行,从1.17%下降到1.15%。从不良贷款率而言,城商行普遍较其他类型的银行更低,除了上海银行之外,南京银行、宁波银行和北京银行的不良率均位于上市银行最低阵营。

  更值得关注的是,不良贷款率下降,是在商业银行对不良贷款认定标准趋严的背景下实现的。这可以从关注类贷款占比下降中观察出来。

  据中国银监会数据,今年第二季度,商业银行的不良贷款率为1.74%,而在去年第三季度时,这一数字还为1.76%。更为重要的是,商业银行的关注类贷款占比也连续出现3个季度都在下滑的现象。

  关注类贷款和不良贷款率的同时下降,为商业银行释放利润奠定了基础。据统计,今年前三季度,25家A股上市银行营收同比增速仅为0.074%,但净利润增速却达到了4.6%;这很大程度上是贷款减值准备减少的结果。

  以工商银行为例,今年前三季度,其贷款减值损失与去年同期相比,减少了51.47亿;同期,其净利润增加了52.07亿。主流的观点认为:如果资产质量持续好转,大型国有银行利润仍有很大的释放空间。

  另一方面,银行收入结构也在持续改善。以上海银行为例,今年前三季度,上海银行的非息收入为103.94亿,同比增加63.13%,非息收入占比提升到42.55%。此前,证券研报称,在城商行中,上海银行非息收入增速快,且占比最高;意味着其收益结构优化持续,在向中间业务收入转型上,成效异常显著。

  上市银行业绩和股价分化已经无可避免,大型银行依靠规模产生综合优势,而以城商行为代表的中小银行,则需要差异化的竞争策略破解行业整体的营收与利润增长压力。

  只是作为一个投资者,我们更应当关注利润的可持续性。虽然上市银行通过“蓄水池”来平滑利润是一种惯常做法,某种程度上被会计准则所默许。但路遥知马力,投资银行股需要慎之又慎,这是个高杠杆的行业。

  文章来源:微信公众号面包财经
(责任编辑:赵然 HZ002)

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